También se ponen en marcha los nuevos títulos de deuda del Tesoro, que serán las LEFI: Letras Fiscales de Liquidez.

La estrategia del Gobierno es transferir la deuda del Banco Central al Tesoro y así transmitir el mensaje de “emisión cero”. Esto significa que la entidad no imprimirá más pesos para financiar la renovación de los pasivos, que son aproximadamente $20 billones. Esta medida exige que el Tesoro, sin recurrir a la emisión de dinero, afronte el vencimiento de esta deuda el 17 de julio de 2025. Motivo por el cual, dentro del sector financiero, prevalecía un ambiente esperanzador ante un presunto aumento de la tasa del Banco Central. Sin embargo, el presidente Javier Milei restó importancia a esta posibilidad. Mientras, la entidad monetaria no se ha expresado oficialmente al respecto.
El Banco Central (BCRA) implementará desde hoy su nueva política monetaria de “emisión cero”, anunciada por el presidente de la entidad, Santiago Bausili, y el ministro de Economía, Luis Caputo, el pasado 28 de junio. Esta política se pondrá en marcha junto con la emisión de las Letras Fiscal de Liquidez (Lefi), títulos de deuda del Tesoro. A su vez, se espera el anuncio del cambio en el Impuesto a las Ganancias del Paquete Fiscal. Una de las medidas pendientes después de que se aprobaran las normas para la moratoria, el blanqueo y Bienes Personales, aspectos que sí impactan de lleno en el ciudadano.

La estrategia del Gobierno es transferir la deuda del Banco Central al Tesoro y así transmitir el mensaje de “emisión cero”. Esto significa que la entidad no imprimirá más pesos para financiar la renovación de los pasivos, que son aproximadamente $20 billones. Esta medida exige que el Tesoro, sin recurrir a la emisión de dinero, afronte el vencimiento de esta deuda el 17 de julio de 2025. Motivo por el cual, dentro del sector financiero, prevalecía un ambiente esperanzador ante un presunto aumento de la tasa del Banco Central. Sin embargo, el presidente Javier Milei restó importancia a esta posibilidad. Mientras, la entidad monetaria no se ha expresado oficialmente al respecto.
Los pasivos del BCRA que se convertirán en letras del Tesoro y estarán en manos de las entidades bancarias. Para traer un poco de calma, un representante de una banca privada comentó al diario La Nación que este cambio de titularidad de la deuda “no le va a cambiar nada a la gente”. No obstante, en el Gobierno, esta decisión marca el inicio de la segunda fase de su programa económico.

Milei declaró que el objetivo de esta etapa es “destruir la inflación”, algo que aclara al destacar que una de las condiciones para avanzar a la siguiente fase del plan económico, que incluye la eliminación del cepo, es que los aumentos de precios converjan con el ‘crawling peg’ que actualmente es del 2%.

Antes de llegar a esa etapa, el Gobierno deberá superar los desafíos de la “emisión cero” y ya ha enviado algunos mensajes al mercado. Milei aseguró que las deudas en dólares se pagarán “como sea”, y Caputo afirmó en redes sociales que se reducirá la cantidad de pesos en circulación y que la gente va a “vender dólares para pagar impuestos”.

Desde que se anunció la siguiente parte del plan económico han transcurrido 24 días en los que el dólar contado con liquidación (CCL) bajó un 1,7% mientras el Banco Central vendió dólares en el mercado financiero. Esto redujo la brecha cambiaria, pero el dólar blue aumentó un 5,8% y el riesgo país subió 134 puntos. Hay que considerar que esto se da en un contexto donde el consumo masivo bajó un 12,5% interanual (según la consultora privada Scentia), y las empresas aguardan expectantes por incentivos para los consumidores.

Menos dólares

La semana previa dentro de la nueva fase del plan «emisión cero», el BCRA confirmó que terminó con un saldo negativo de $105 millones de dólares del mercado cambiario. En tanto, las reservas brutas internacionales perdieron $708 millones y retrocedieron a niveles de abril. Según especialista, el BCRA tuvo este viernes la «venta diaria más alta del mes y la más importante desde la del 19 de junio pasado», por una cuantía de $106 millones de dólares. Dinámica que se expresó en una caída de $42 millones en las reservas, y que cerró en $27.566 millones de dólares. Sin embargo, el acumulado de julio continúa en positivo con $122 millones de dólares en compras netas. Cabe destacar que desde que asumió Javier Milei en 2023, la acumulación de divisas supera los $17.000 millones.

El economista Gabriel Caamaño explicó que «se comienza a notar una mejoría en el volumen operado en el Mercado Abierto Electrónico (MAE) de $342 millones de dólares mientras que anteriormente mostraba un promedio de $200 millones». Juan Manuel Truffa, titular de la consultora Outlier, explicó que «el volumen alto en divisa mayorista no era porque había mucha liquidación, era porque había fuertes ventas del BCRA».